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稳定(wěndìng)币行业即将迎来历史性时刻——全球(quánqiú)第二大美元挂钩稳定币USDC发行商Circle计划于(yú)6月5日在纽约证券交易所上市，这将成为稳定币领域的首个IPO。此次上市被视为数字货币向主流金融体系迈进的关键(guānjiàn)一步，也标志着稳定币商业模式获得(huòdé)传统资本市场(shìchǎng)认可。在Circle筹备上市之际，全球稳定币市场持续升温。5月以来，美国《GENIUS法案》通过，英国发布(fābù)稳定币监管提案，中国香港《稳定币条例(tiáolì)》正式成为法例，稳定币监管环境不断迎来新变化。

美国SEC文件显示，稳定币(bì)USDC发行商(fāxíngshāng)Circle近日提交(tíjiāo)赴纽交所上市的申请，公司及部分股东计划以每股24—26美元的价格发行2400万股(wàngǔ)股票，以筹资最多超6亿美元。按提议区间的中间值计算，Circle的完全稀释市值将达到62亿美元。

此次Circle若成功上市，将进一步推动美国稳定币市场的发展，同时(tóngshí)加速传统金融用户尤其是机构(jīgòu)用户对稳定币的接受进程。

据了解，Circle的业务模式(móshì)是(shì)通过发行与美元1：1锚定(máodìng)的稳定币(bì)USDC，向币圈人士提供一种价值稳定、方便转化为(wèi)其他加密货币或购买商品的代币。根据CoinMarketCap的数据，USDC目前是全球第二大稳定币，总市值超过600亿美元。行业领跑者是泰达公司的USDT，目前市值接近1440亿美元。

稳定(wěndìng)币(bì)，从本质上来说，是一种(yīzhǒng)通过与法定货币（如美元、人民币）、商品或其(qí)他资产建立锚定关系，从而维持自身币值相对稳定的加密货币。它的诞生是为了解决比特币等虚拟货币价格大幅波动的问题。过去，虚拟货币市场的高波动性让许多投资者望而却步，也限制了其在日常交易中的应用。而稳定币的出现就解决了这些问题，它既具备加密货币的便捷性(biànjiéxìng)和(hé)去中心化特点，又有相对稳定的价值，被视作“传统金融(jīnróng)和加密生态之间的桥梁”。

而Circle这类平台的收入(shōurù)来源，就是持有储备金(chǔbèijīn)的理财收入。目前公司将(jiāng)大部分储备金放在货币(huòbì)市场基金中，得益于美联储维持的高利率，近两年收入颇丰。招股书显示，Circle去年储备金理财收入达到16.6亿美元，较前一年的14亿美元有所提升。然而，由于运营费用增加，以及向Coinbase等交易所支付激励(jīlì)费用，去年的净利润反倒从2023年的2.68亿美元下降(xiàjiàng)至(zhì)1.56亿美元。

这也是该公司自2022年以来第三次试图冲击上市。Circle此前一次(yīcì)接近上市是2022年初(niánchū)，Circle曾经达成过“借壳反向上市”的协议，但不巧的是恰逢当年币圈连环(liánhuán)爆雷事件(shìjiàn)，比特币从(cóng)6.9万美元跌至1.5万美元，上市计划最终只能搁置。接着在2023年底硅谷银行危机，彼时Circle存在该银行的33亿美元一度被“冻结(dòngjié)”，导致USDC脱锚(tuōmáo)，Circle的高管随即意识到，想要在全球稳定(wěndìng)币竞争中真正站稳脚跟，必须借助“牌照+上市+透明度”三大法宝。

对于IPO，Circle首席运营官杰里米·阿莱尔表示，成为一家上市(shàngshì)公司“是我们追求以最大透明度和问责制运营的延续”。他也补充(bǔchōng)称，现在上市代表着“我们正(zhèng)处于Circle以及互联网金融体系发展(fāzhǎn)的一个重要十字路口”。

从草根玩具到金融(jīnróng)基础设施

在(zài)(zài)Circle即将迈入资本市场大门的同时，全球多个地区也正在完善稳定币监管。5月30日，香港特别行政区政府在宪报刊登《稳定币条例》，标志着这一具有划时代(huàshídài)意义的数字金融(jīnróng)监管法规正式生效，香港正式成为全球首个针对法币稳定币建立(jiànlì)全面监管框架的司法管辖区。本次开创性(kāichuàngxìng)立法举措(jǔcuò)被视为香港继2017年推出虚拟银行牌照制度后，在金融科技监管领域的又一次重大突破(zhòngdàtūpò)，不仅将进一步巩固期作为国际金融中心的地位，也将在全球数字金融治理领域中树立“东方标准”。

国泰海通在(zài)电话会议中强调(qiángdiào)，香港新政标志着“加密货币从草根玩具升级为金融基础设施”，跨境支付、智能合约(héyuē)清算等场景将催生头部平台红利。其测算显示，稳定币发行商通过零息吸收存款并投资美债，利润率可达传统银行的(de)3倍，头部企业USDT发行方2024年净利润(jìnglìrùn)已超130亿美元。

除中国香港以外，美国(měiguó)、欧盟、非洲等国家和地区也在为稳定币的主导权展开激烈角逐。中信建投证券研报认为，从全球竞争来看，掌握规则制定权将有望在未来货币体系(tǐxì)的洗牌中占据(zhànjù)先机。

5月20日，美国(měiguó)参议院通过《GENIUS法案》，标志着美国稳定币(bì)立法过程中迎来重要进展。

与此同时，西班牙桑坦德银行(yínháng)（BancoSantanderSA）表示，正考虑扩大(kuòdà)其在数字资产方面的业务，包括推出稳定币的初步(chūbù)计划，以及为其数字银行的零售客户提供加密货币服务。

5月27日，英国金融行为(xíngwéi)监管局（FCA）发布针对稳定币发行、加密资产托管(tuōguǎn)及相关企业财务稳健性的(de)监管提案，旨在为加密行业建立更(gèng)明确的合规路径。该提案要求受监管的稳定币维持价值稳定，并向用户明确披露储备资产管理方式。

“国际市场层面，近期美国加密市场政策出现松动迹象，使得数字(shùzì)资产的合法性(héfǎxìng)和主流化再度成为焦点。比特币价格重回(zhònghuí)高位、以太坊ETF获批传言不断，这些都显著提升了投资者对数字货币(huòbì)的信心，形成全球资金对相关资产的再度聚集。”知名商业(shāngyè)顾问(gùwèn)霍虹屹分析指出，数字货币技术兼具政策背书、科技想象和产业落地的三重属性，符合当前市场对“可讲故事、能落地、受政策鼓励”的题材需求。一旦个别龙头率先启动，资金便会迅速(xùnsù)形成板块共振。

吸引(xīyǐn)更多“准美元”资金

与此同时，A股与港股市场掀起一场围绕稳定币的资本风暴。6月3日开盘，A股稳定币概念股(gàiniàngǔ)大涨，御银股份(gǔfèn)、恒宝(héngbǎo)股份、翠微股份等多股涨停；6月2日，在港股市场上，相关(xiāngguān)概念股已经出现了(le)一波集体拉升，其中连连数字一度上涨80%，移卡一度涨近50%，欧科云链一度涨超45%。

而从全球来看，稳定币的战略地位和市场规模也在不断攀升。据东方证券统计，截至5月31日，全球稳定币市值(shìzhí)超过2500亿美元，较(jiào)2024年底增加超过400亿美元。Circle此次IPO将成为观察稳定币行业发展的关键窗口(chuāngkǒu)，不仅为行业提供估值基准，更将测试(cèshì)传统资本市场对稳定币商业模式的接受度(jiēshòudù)。

稳定币相关动态频出，提升了投资者对数字货币的(de)(de)信心，形成全球资金对相关资产的再度聚集。“我们预计，未来数年内，全球稳定币市值预计将(jiāng)从当前的2500亿美元扩张至万亿美元。”香港 HashKey Group首席分析师Jeffrey Ding分析指出。他认为，更(gèng)重要的是，稳定币的合规化将(huàjiāng)吸引更多“准美元”资金入场，为比特币和以太坊等(děng)核心资产赋予更强的避险与价值储存属性。与此同时，合规通道的成熟将为养老(yǎnglǎo)基金(jījīn)、共同基金等长期资本提供进入加密市场的桥梁，大幅增强市场的需求稳定性，并(bìng)有效降低结构性风险。政策红利与市场共识的相互作用，正在为比特币与加密资产打开(dǎkāi)全新的增长空间。

但数字货币板块历来波动剧烈，题材炒作背后的“兑现(duìxiàn)能力”仍需时间检验。北京大成律师事务所高级合伙人肖飒对此持谨慎态度。“稳定币就算换了一个(yígè)名头、一个概念，它也还是(háishì)虚拟币。”她强调，中国(zhōngguó)内地目前“严格禁止私人稳定币的发行与流通”，这一政策(zhèngcè)自2017年“94公告”以来从未松动，并在(zài)2021年《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》中得到强化”。这从根本上否定了稳定币在中国内地的合法(héfǎ)生存空间。

北京商报记者 赵天(zhàotiān)舒